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Case — 製薬グループ関連会社

企業内保険代理店事業の戦略的売却支援（セルサイドM&Aアドバイザリー）

背景・課題

  • 親会社との合併計画（2027年10月予定）を前に、グループ内の保険代理店子会社の事業継続方針を検討する必要が生じた。規制環境の変化（特定契約比率規制の見直し等）も重なり、外部売却によるグループ最適化を選択。
  • 保険代理店事業は年間保険料収入約90億円・手数料収入約9億円（FY2025）、CAGR21.8%という高成長・高収益（営業利益率76.9%）事業であり、売却先の選定・条件交渉において高い専門性が求められた。
  • コマーシャル保険（傘下PL保険・治験賠償責任・キャプティブ等）に特化した専門性の高い事業ポートフォリオを持つため、一般的な保険代理店M&Aの知見だけでなく、製薬業界・専門保険分野への深い理解が不可欠だった。
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支援内容

  • 1. 戦略オプション整理とステークホルダー合意形成
  • 3つの戦略オプション（グループ内存続・全部売却・規制明確化後判断）を整理し、財務・規制・事業継続性の観点から比較検討。取締役会での意思決定（全部売却＝C案）を支援した。
  • 2. 買収候補先のロングリスト・ショートリスト化
  • 保険代理店業界・金融機関・事業会社を横断するロングリスト21社を作成。デスクトップリサーチおよびノンネームでの市場打診（タッピング）を通じ、評価スコアリングを実施。5社程度への絞り込みを進行中。
  • 3. 情報開示資料（IM）の作成とプロセス管理
  • 買収候補先への開示用インフォメーション・メモランダム（IM）を作成。事業価値・成長性・移行条件（従業員・契約）を適切に説明する資料として整備し、2027年3月の事業移管完了に向けたスケジュール管理を担う。
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成果

  • 2026年1月の取締役会で全部売却方針を決定、2027年3月完了を目標とするM&Aプロセスを正式始動（進行中）。
  • 業界横断的な候補先21社のロングリストを短期間で構築。保険代理店業界・銀行・証券・異業種からの参入可能性まで網羅的にカバー。
  • 傘下PL保険・治験賠償責任・キャプティブなど専門性の高い商品ラインナップを強みとしてIMに明示し、プレミアム評価の論拠を整備。
  • ※最終的な売却完了・条件は2027年3月以降に確定予定。
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この案件のポイント

  • 規制変化と企業変革の交差点： 特定契約比率規制という外部環境の変化と、グループ合併という内部変革が重なるタイミングでの売却支援。規制・業界・M&Aの複合的な専門知識が求められた案件。
  • 高収益専門事業の価値最大化： 一般的な保険代理店とは異なる高収益・専門特化型の事業特性を正確に評価・訴求し、適切な買収候補先への訴求戦略を設計した。
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